LST

LST币是一款流动性质押衍生品代币，全称LiquidStakingToken，本质是权益凭证，并非独立公链原生代币，诞生于权益证明PoS区块链生态，用来解决原生质押资产锁定、无法灵活流转的痛点。当用户将底层加密资产存入流动性质押协议，协议会把资产委托给网络验证节点参与链上安全维护，同时铸造对应的LST币返还给用户，代表用户所持有的质押份额以及未来可以获取的质押收益，主流的LST币包括以太坊生态的stETH、rETH，以及Solana生态的mSOL等，不同协议会产出各自的lst资产。

LST币主要分为两种主流设计模式，分别是重base模式与收益承载模式，二者实现收益的逻辑存在明显区别。重base类型的LST币，会网络质押奖励到账，自动增加用户钱包内的代币余额，不需要用户手动申领奖励；收益承载类型的LST币总供应量保持不变，质押收益体现在代币相对底层资产的兑换汇率上涨，用户持仓数量不变，但单位代币可以兑换更多原始质押资产。协议会聚合大量用户存入的资产统一参与质押，扣除少量协议服务费之后，全部质押奖励分配给LST币持有者，底层资产的质押权益，全部映射到LST币的价值当中。

LST币的核心价值在于资产的可组合性，这也是它在去中心化金融DeFi生态中广泛普及的关键，持有LST币的同时，用户依旧能够持续拿到底层质押的年化收益，还可以把LST币投入各类链上应用当中发挥更多效用。在实际应用场景中，LST币可以作为借贷协议的抵押品，借出稳定币或者其他加密资产；也能够在去中心化交易所充当流动性池的交易对资产，提供流动性赚取交易手续费；部分生态还支持将LST币进行二次质押，叠加额外的链上收益，实现多重收益的叠加，这也是LST币能够成为DeFi生态重要资产类别重要原因。

LST币和原生质押资产之间并非绝对恒定的兑换关系，市场供需、赎回队列的拥挤程度，都会造成LST币和底层资产出现小幅价差。用户想要拿回原始质押资产，存在两种路径，一是直接在二级市场将LST币卖出兑换底层资产，交易速度快，但是会受市场价格波动影响；二是通过协议内置赎回通道提交申请，等待协议的解锁队列完成处理，完成资产兑换，在市场行情剧烈波动的时候，赎回队列往往会出现排队延迟的情况。

不少新手容易把LST币当成普通投机代币，实际上LST币的价值根基依附于背后质押的底层资产，其收益来源于区块链网络的质押奖励，价格走势会和底层资产保持高度联动。LST币的运行完全依托对应流动性质押协议的智能合约，协议的节点运行、合约安全、治理机制都会影响LST币的实际表现，理解LST币的底层逻辑，能够帮助使用者分清质押凭证和普通项目代币的差异，更理性看待这类链上衍生品资产。